Aandelenkoersen, ze gaan op en neer. Hoe meer ze op en neer gaan, hoe hoger de volatiliteit. En hoe meer ze op en neer gaan, hoe meer de liquidatiewaarde van je aandelen op en neer gaat. Op korte termijn kan dat een vervelende ervaring zijn, maar op de lange termijn maakt het niet uit. Althans, zolang je belegt en niet speculeert. Hoe dien je verstandig om te gaan met volatiliteit en hoe kun je er zelfs je voordeel mee doen?
Wat is volatiliteit?
Als het beleggingen betreft dan is volatiliteit de beweeglijkheid van de koers om het gemiddelde (simpelweg hoe veel de koers op en neer gaat). Als een aandeel een hoge volatiliteit heeft, dan heeft het aandeel dus een hoge wisselvalligheid gehad in zijn koers. Deze wisselvalligheid wordt vervolgens gebruikt als indicator voor de voorspelbaarheid van aandelenkoersen. Daarom wordt volatiliteit van aandelenkoersen geassocieerd met het risico van beleggingen. De aanname daarbij is dat wat de koers in het verleden heeft gedaan, iets zegt over wat de koers in de toekomst zal doen.
Gebruik van volatiliteit is een gebrek vanuit de wetenschap
Het veelvuldige gebruik van volatiliteit is eigenlijk een gebrek vanuit de wetenschap. Vanuit de wetenschap bestaat er namelijk sterk de wens om veel bedrijven op een relatief eenvoudige manier met elkaar te kunnen vergelijken, zodat hypothesen getest kunnen worden. Data omtrent aandelenkoersen zijn overvloedig en vrij toegankelijk; daarom wordt het veelvuldig gebruikt. Echter is dit een typisch voorbeeld van: ‘If the only tool you have is a hammer, you tend to see every problem as a nail,’ van Abraham Maslow. Met andere woorden, aangezien er niet veel beters beschikbaar is (geen ander stuk gereedschap), wordt volatiliteit maar keer op keer gebruikt als indicator voor risico.
Je ziet ‘m al aankomen: het gebruik van volatiliteit als indicator voor risico in de toekomst is dus veel te kort door de bocht. Er wordt veel te veel aandacht aan gegeven ten koste van zaken die veel relevanter zijn. Want als je een beeld wil hebben van de risico’s van een onderneming dien je toch naar een onderneming zelf te kijken? En dat is veel werk, want je moet bedrijven daarvoor grondig analyseren. En dit is niet te standaardiseren, omdat bedrijven erg van elkaar verschillen en dynamisch zijn.
Waarom het gebruik van volatiliteit extra gek is
Zoals benoemd is volatiliteit de beweeglijkheid van koersen. Oftewel, volatiliteit wordt bepaald door zowel het stijgen als dalen van koersen. Als een aandeel net heel erg is gedaald, dan is de volatiliteit dus gestegen. De theoretische interpretatie zou dan zijn dat het risico van een belegging in de desbetreffende onderneming is gestegen. Is dat niet super vreemd? Immers, als het verdienvermogen van de onderneming gewoon op peil is gebleven, krijg je meer waar voor je geld bij een lagere koers. Je risico is dan lager en je veiligheidsmarge groter. Dit staat haaks op de theorie omtrent volatiliteit.
Hoe om te gaan met volatiliteit
Als belegger focus je op het verdienvermogen van (potentiële) beleggingen. Je wilt simpelweg een net rendement op je belegging over de lange termijn. Je laat je dus niet afleiden door wat anderen vinden van een onderneming. Stel je hebt net belegd in bedrijf A tegen een koers van €100, maar een week later is de koers plotseling gedaald tot €90. De liquidatiewaarde van je aandelen is hiermee tien procent gedaald. Maar ga je hierdoor je aandelen verkopen? Natuurlijk niet! Want je hebt zelf een grondige analyse gedaan op het bedrijf en weet dat het verdienvermogen nog steeds op peil is en rendement biedt op de lange termijn. In plaats van aandelen te verkopen, zie je het als een kans om je belang in de onderneming tegen een nog aantrekkelijkere prijs uit te breiden.
Maar het stopt niet bij de daling van tien procent. Er is veel rumoer op de markt en de koers schiet zelfs omlaag naar €50 per aandeel. Verkoop je nu dan wel? Absoluut niet! Want je weet dat sentiment op de markt vaak doorschiet (In the short run, the market is a voting machine; Benjamin Graham). In slechte tijden raken mensen soms in paniek waardoor koersen irrationeel laag komen te staan. Je weet dat het verdienvermogen nog steeds op peil is en je breidt je belang wederom uit, tegen een nog aantrekkelijkere prijs (The stock market is there to serve you, not to instruct you; Warren Buffet als variatie op Benjamin Graham).
De markten normaliseren en de koersen van aandelen komen meer in lijn te staan met het verdienvermogen van de achterliggende bedrijven (In the long run, the market is a weighing machine; Benjamin Graham). Zo stijgt het aandeel van bedrijf A naar €200. Verkoop je het aandeel? Het standaard antwoord: het ligt eraan. Je gaat bij jezelf opnieuw te rade wat het rendement is dat je wilt maken. Is de koers lager dan of in lijn met het verdienvermogen van de onderneming? Als het nog met elkaar in lijn is, kun je rustig het aandeel aanhouden. Is het aandeel gestegen naar een irrationeel hoge prijs? Dan is het interessant om je aandelen te verkopen.
De les die je hieruit kunt halen is dat volatiliteit soms geweldige koopkansen creëert, maar ook geweldige verkoopkansen. Het heersende sentiment op de aandelenmarkt leidt zo nu en dan tot irrationele prijzen. En dat kan zelfs zo extreem (en zelfs nog extremer) uitpakken als in het geschetste voorbeeld. Vrij recent nog, tijdens de coronacrisis, zijn veel aandelenkoersen extreem gekelderd. Echter bereikten koersen vrij snel na de coronacrisis hoogten die ze nooit eerder hadden bereikt.
Verde Antico Vermogensbeheer
Of je nu ondernemer bent met overtollig kapitaal, gefocust bent op je carrière, of een organisatie leidt met opgebouwde reserves: wij zorgen voor beheer van vermogen zodat jij je kunt focussen op jouw kernactiviteiten. Neem gerust contact met ons op en dan bespreken we graag met je wat we voor je kunnen betekenen.
